央行逾三年来首次下调7天期逆回购利率 呵护流动性意图明显

11月18日，央行公告开展1800亿元逆回购操作，同时下调7天期逆回购利率至2.5%，此前为2.55%。央行上次逆回购还是在10月25日，操作量为300亿元，至今相隔24天。数据显示，央行上次下调逆回购利率还是在2015年四季度。由于昨日无逆回购到期，故公开市场净投放1800亿。

央行

逾三年来首次下调7天期逆回购利率

Wind数据显示，自2018年3月22日以来，央行开展的7天逆回购中标利率均为2.55%，且这一中标利率被认为是指导利率，与存款类机构质押式回购DR007加权平均利率相比较，衡量市场流动性水平。

而从目前市场的资金面情况来看，由于缴税高峰期等因素影响，资金利率处于相对高位。上周五，上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜上行2.7个基点，7天和14天Shibor分别上行5.5个基点和4.6个基点，DR007加权平均利率为2.7811%，显著高于目前的指导利率。

上周五，央行意外投放2000亿MLF资金，称“对冲税期高峰等因素”。当日还有对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点的第二次调整，释放长期资金约400亿元。

更早之前的11月5日，央行MLF降息5个基点，也是逾三年来央行首次下调该利率。

业内人士

引导信贷成本下行有助于稳定市场信心

业内人士普遍认为，从央行本月以来各种“小步快跑”、“低调降息”动作来看，呵护市场流动性意图明显。

央行上周末最新发布的三季度货币政策执行报告称，要继续保持定力，把握好政策力度和节奏，加强逆周期调节，加强结构调整，妥善应对经济短期下行压力，坚决不搞“大水漫灌”，保持广义货币M2和社会融资规模增速与名义GDP增速相匹配。注重预期引导，防止通胀预期发散，保持物价水平总体稳定，坚持用市场化改革方法降低实体经济融资成本，推动银行更多运用LPR，引导金融机构增加对实体经济特别是民营、小微企业的支持。对比二季度报告全文，关于“适时适度实施逆周期调节”的描述，修改为“加强逆周期调节”。

贷成本下行

对于昨日逆回购利率的下降，民生证券首席宏观分析师解运亮表示，根据近几年经验，央行政策利率一般是联动调节。逆回购利率下降有利于银行负债成本降低，引导信。

东方金诚首席宏观分析师王青说，这一方面将降低金融机构平均边际资金成本，推动本周三即将公布的LPR报价恢复下行态势，进而降低企业实际贷款利率。另一方面，这也是在当前宏观经济下行压力较大背景下，监管层释放出清晰的逆周期政策调节力度加大信号，将有助于稳定市场信心和四季度宏观经济运行。

上海市人民政府参事、中国人民银行调查统计司原司长盛松成近期表示，中国目前不面临通缩压力，且仍有财政空间，因此积极的财政政策仍是第一考量，而货币政策则起到辅助性作用。“近期，CPI对货币政策形成一定抑制，但核心通胀、PPI仍呈下行趋势，因此虽然货币政策不应该放水，但仍有结构调整的必要。比起降准，降低MLF或LPR利率更有助降低实体融资成本。”